财政存款护驾 同业存单利率未大幅波动

　　北京商报讯（记者 程维妙）同业存单在9月高达2.3万亿元的到期量，曾令部分投资者担忧巨量存单到期对资金面、流动性可能产生较大的扰动。不过，进入9月最后一周，同业存单利率仍然没有明显上涨。据中国货币网9月26日发布的数据显示，股份行同业存单一个月期、三个月期收益率分别稳定在4.14%和4.35%左右。业内人士普遍认为，虽然央行继续维持公开市场操作“削峰填谷”的态势，但月末财政支出力度加大，对9月末资金面无需过度担心。

　　9月26日，央行进行400亿元14天期、100亿元28天期逆回购操作，由于当日有1300亿元逆回购到期，因此单日净回笼800亿元。这已是央行连续第二天开展资金净回笼操作，且9月25日净回笼规模也是800亿元。

　　业内人士认为，央行在9月最后一周结束公开市场操作净投放、重启公开市场操作净回笼，很可能表明9月央行流动性操作的“填谷”阶段已经过去，未来一段时间又将进入“削峰”的过程。本周共有6800亿元逆回购到期，公开市场到期回笼量超过上周的两倍，如果央行缩减投放规模，全周出现净回笼的可能性不小。

　　央行如此操作的底气来自于财政支出。央行表示，临近月末财政支出力度加大，可一定程度对冲央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素。据了解，一般在年初及4月-8月间，因缴税等因素，在央行的财政存款会呈增加趋势，意味着银行体系会有相同规模的流动性流出；临近年末，财政部门会将存放在央行的国库资金移到商业银行，转为存款进行消费或支出，这将增加商业银行的流动性。有机构预计，9月财政放款或达2000亿元，将带来大量基础货币投放。

　　受到财政支出释放的流动性驰援，同业存单利率没有出现大的波动。据中国货币网发布的数据显示，近日对应工农中建交五大行的AAA+曲线，一个月期、三个月期同业存单收益率在4%和4.29%上下；对应股份制银行的AAA曲线，一个月期、三个月期收益率分别在4.14%和4.35%左右；对应城商行和农商行的AA+曲线，一个月期、三个月期收益率分别在4.55%和4.5%上下，均没有明显上涨，部分收益率还较月初有所下滑。

　　值得注意的是，此前7月、8月中下旬都曾由税期因素引发资金面紧张，加上9月是传统季度末月份，会面临MPA为代表的时点考核，同时又有2.3万亿元的巨量同业存单到期，整体来看市场对9月资金面的担忧情绪更多一些。

　　不过，业内人士普遍认为，对9月末资金面无需过多担忧。中信证券固收首席分析师明明表示，除了财政支出因素，在超储率低水平背景下，央行通过预判采取预调，使流动性周期与市场预期资金面周期相逆，保证9月底资金面的“不紧”。此外，本月同业存单到期高峰已经过去，Wind资讯统计数据显示，9月最后一周同业存单到期量为4065亿元，与前两周的单周到期规模逾6300亿元相比，压力减轻不少。另有业内人士指出，随着监管对同业业务的整顿，同业存单今年已经出现“量价齐跌”现象，如果能够持续，意味着同业负债去杠杆真正进入后期。