央行逆回购1400亿 完全对冲当日到期量

　　“不松不紧”的灵活调控再次体现在周三的公开市场操作之中。央行9日以利率招标方式开展了1400亿元逆回购操作，完全对冲当日到期量。其中，投放7天品种700亿元，14天品种700亿元，中标利率均与前期持平。这是央行在连续三个交易日净回笼资金后，在公开市场连续两日完全对冲当日到期量的操作。

　　“近日利率较为坚挺，部分期限周三甚至有几个基点(bp)的上行，这说明市场对更长期的流动性预期不算特别乐观。”有市场交易人士表示。不过，在他看来，供给充足情况下，近日借钱难度不大。谨慎起见，未来还是会考虑适当增加一些稍长期限资金配比。

　　具体来看，在资金利率方面，周三资金面稳中趋紧，Shibor全线上涨。隔夜Shibor涨1.78bp报2.8018%，7天Shibor涨1.11bp报2.8821%，1个月Shibor涨0.01bp报3.8756%；3个月Shibor涨0.83bp报4.2818%；1年Shibor涨0.1bp报4.3980%。上交所质押式国债7天期回购品种开报3.67%涨38bp。

　　对此，申万宏源债券表示，本周将有7800亿元逆回购到期，预计央行将继续在公开市场操作逆回购量，以对冲到期量或实现小幅净回笼，资金面整体无虞，加上7月缴税等短期扰动因素消散，预计银行间资金面将持续改善，短端利率下行仍有空间。

　　中信证券固定收益首席分析师明明预计，下半年难超上半年高点。上半年经历了货币政策与监管政策的“双紧”叠加阶段，导致资金市场利率飙升，预计下半年，货币与监管政策会相对稳定，实施偏松货币配合严监管政策组合，资金利率大概率不会向上突破上半年的高点。

　　WIND数据显示，本周央行公开市场有7800亿元逆回购到期，周一至周五分别到期3100亿元、1400亿元、1400亿元、600亿元和1300亿元，无MLF、正回购和央票到期。

　　对此，中银国际固收团队认为，近期，逆回购滚动规模再次超过8000亿元，逆回购滚动规模过高，将导致商业银行对于未来流动性的预期出现波动。而2017年央行比较注重逆回购规模的控制和节奏的把控，因此本周央行逆回购操作已经开始净回笼。不过由于近期没有7月初那样好的窗口来缩减逆回购规模，短期流动性可能仍将维持平衡。